"กอบศักดิ์"ถอดรหัส 8 คำพูดจากประธานเฟด ระบุการขึ้นดอกเบี้ยยังไม่จบ คาด พ.ค. 66 จะขึ้นไปแตะ 5.1%
เมื่อวันที่ 4 พ.ย.65 ดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล กรรมการรองผู้จัดการใหญ่ ธนาคารกรุงเทพ และประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย (FETCO) โพสต์ข้อความผ่านเฟซบุ๊ก กอบศักดิ์ ภูตระกูล ระบุว่า 8 คำพูดที่ตลาดไม่โดนใจ จากท่านประธานเฟด
ทันทีที่เฟดเปิดผลการตัดสินใจทำให้ดูเหมือนว่า เฟดมาตามนัด +0.75%และส่งสัญญาณเพิ่มเติมตามคาดว่า เฟดกำลังจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ยตลาดการเงินโลกต่างๆ ก็ปรับดีขึ้น Dow Jones +400 จุด Nasdaq +100 จุด อย่างไรก็ตาม เพียง 30 นาทีให้หลัง หลังท่านประธานเฟดเริ่มการแถลงข่าว ดัชนีต่างๆ ก็กลับทาง เป็นหนังคนละม้วน ทำให้ Dow Jones กลับลำจาก +400 จุด มาปิดตลาดที่ -505 จุด เหวี่ยงไป 900 จุดระหว่างวัน Nasdaq ก็ลดลง มาใกล้จุดต่ำสุดของปีอีกรอบ หลายคนถามว่า ท่านประธานเฟดพูดอะไร ที่เปลี่ยนใจตลาดได้อย่างนี้ จากที่ฟังช่วงถามตอบ 45 นาทีโดยละเอียด คิดว่า มีประเด็นใหญ่ๆ อย่างน้อย 8 ประเด็นที่ตลาดไม่ชอบ
เรื่องที่ 1 - ท่านบอกว่า การขึ้นดอกเบี้ยยังไม่จบ ยังต้องขึ้นอีกมาก Some ways to go. More ground to cover. ซึ่งน่าจะเป็นประโยคเด็ดสุด จากการแถลงข่าวของท่านประธานเฟดเมื่อคืนนี้พูดย้ำหลายครั้งมาก แต่เป็นคำพูดที่ตลาดไม่โดนใจอย่างยิ่ง พากันตกระเนระนาด กันถ้วนหน้า เพราะประโยคนี้ หมายความว่า สิ่งที่ตลาดหวัง "เฟดกำลังจะจบรอบการขึ้นดอกเบี้ย" คือ ฝันลมๆ แล้งๆ พูดเอง เออเอง เพราะจริงๆ แล้ว เฟดไม่ได้คิดเช่นนั้น
เรื่องที่ 2 - เฟดจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ย โดยปรับลดมาเป็น +0.5% ในช่วงต่อไป แต่อาจจะไม่ใช่การประชุมครั้งหน้า โดยตอนนี้ เริ่มใกล้ถึงจุดนั้นแล้ว อาจจะเป็นไปได้ทั้งช่วงการประชุม ครั้งเดือนธันวาคม หรือ ครั้งเดือน ม.ค.หมายความต่อไปว่า อาจจะยังมี +0.75% อีกครั้งในปีนี้ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ออกมา แตกต่างไปจากที่เคยบอกไว้ก่อนหน้าว่า จะเหลือ +0.5% ในการประชุมเดือน ธ.ค.
เรื่องที่ 3 - ดอกเบี้ยนโยบายของเฟด อาจจะขึ้นไปสูงกว่าที่เคยบอกไว้ใน Dot Plot เมื่อเดือน ก.ย. ที่เคยสื่อไว้ที่ 4.6% นั้น ล่าสุด จะมากกว่านั้น ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงได้คาดการณ์ว่าดอกเบี้ยเฟดจะขึ้นไปแตะ 5.1% ในเดือน พ.ค. ปีหน้า สอดรับกับท่านประธานพูดในเรื่องแรก ว่า Some ways to go. More ground to cover.
เรื่องที่ 4 - เร็วเกินไปที่จะหยุด Too premature to pause ที่คนชอบมาบอกกันว่า "เฟดใกล้จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยแล้ว" ท่านประธานเฟดมองว่า เร็วเกินไปที่จะหยุดตอนนี้ การจะหยุดขึ้นดอกเบี้ยนั้น มีเงื่อนไข เงินเฟ้อต้องลดลงมาอย่างเห็นได้ชัด หลายๆ เดือนก่อน และเฟดต้องมั่นใจว่า เงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2%
เรื่องที่ 5 - ถ้าจะต้องผิด ท่านประธานเฟดขอผิด ด้วยการ "มือหนัก" "จ่ายยาแรงไป" การตัดสินใจของเฟด มีความเสี่ยง 2 ด้านเสมอ คือ
(1) เสี่ยงที่จะจ่ายยาแรงไป จนเศรษฐกิจฟุบ
(2) เสี่ยงที่จะจ่ายยาเบาไป เลิกเร็วไป ทำให้เงินเฟ้อฝังราก หรือกลับมาได้
ถ้าท่านต้องเลือก ท่านขอเลือกทางแรก ที่มือหนัก จ่ายยาแรงไป เพราะทางนี้ ผลที่จะตามมาก็คือ จะเกิดเศรษฐกิจถดถอย แต่ท่านมั่นใจว่า ท่านสามารถกระตุ้นฟื้นเศรษฐกิจได้ ส่วนทางที่สองนั้น ถ้าพลาดเดินไปทางนั้น เฟดต้องไปตามแก้เงินเฟ้ออีกครั้ง และจะเสียหายยิ่งกว่านี้
เรื่องที่ 6 - เงินเฟ้อดื้อกว่าคาด และตลาดแรงงานสหรัฐ แข็งแกร่งกว่าคาด ทั้งๆ ที่เฟดขึ้นดอกเบี้ยมามากแล้ว แต่ตัวเลขคนว่างงาน ก็ยังต่ำสุดในรอบ 50 ปี เงินเฟ้อก็ยังไม่ลงมา Core PCE ก็อยู่ที่ 5% ค่าจ้างก็ยัง Sideway ไม่ลดลง หมายความว่า ดอกเบี้ยที่ขึ้นมา ยังสูงไม่พอ ยังต้องขึ้นอีก
เรื่องที่ 7 - ที่เคยให้ความหวังว่า จะมี Soft landing นั้น ตอนนี้ ยากขึ้นมาก โอกาสน้อยลงมาก Recession รออยู่ข้างหน้า
เรื่องที่ 8 - ที่หลายคนถามถึง ผลจากการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดต่อเศรษฐกิจโลกและประเทศต่างๆ นั้น เฟดดูอยู่ แต่การที่เฟดปราบเงินเฟ้อได้ จะเป็นเรื่องที่สำคัญสุด ดีสุดสำหรับโลก ส่วนคนอื่นๆ ก็ต้องปรับตัวเอาเอง เพราะถ้าเฟดเอาเงินเฟ้อไม่อยู่ ความเสียหายต่อโลกจะร้ายแรงกว่ามาก
พอนักลงทุนโดนไป 8 เรื่องที่เคยแอบดีใจว่าตอนแรกว่า เฟดมาตามนัดก็เลยกลับลำ กลายเป็นหนังคนละม้วน ตามที่เราเห็นกันครับ
ขอบคุณเฟซบุ๊ก กอบศักดิ์ ภูตระกูล